◎每經(jīng)記者 袁君 王研丹發(fā)自上海、成都

　　昨天(5月13日)，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定進(jìn)一步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，以改革創(chuàng)新盤活存量資金，新增5000億元人民幣信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模。

　　據(jù)中債資信披露，今年一季度信貸資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品發(fā)行總量約為508億元；二季度至今，僅有寧波銀行在5月6日發(fā)行了一單38億元規(guī)模的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，目前銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)都相對優(yōu)質(zhì)，而在經(jīng)濟(jì)下行周期，銀行沒有動力拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來證券化。有市場人士向記者表示，上述消息利好銀行股，銀行股市盈率有望升至10倍。

　　資金重點支持棚改、水利、鐵路

　　所謂信貸資產(chǎn)證券化(ABS)，即把欠缺流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)(如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收賬款等)經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。信貸資產(chǎn)的證券化能使銀行獲得新的信貸額度，打開信貸投放空間，給實體經(jīng)濟(jì)更多支持，有利于降低社會融資成本。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲得的一份資料顯示，寧波銀行剛剛于5月6日在銀行間市場發(fā)行了2015年第一期信貸資產(chǎn)支持證券，其基礎(chǔ)資產(chǎn)為向32名借款人發(fā)放的42筆貸款，未償本金余額為38.13億元，均為正常類貸款，單筆貸款最高本金余額3億元，平均貸款剩余期限32.91個月。證券實施四級分層，優(yōu)先級2017年到期，次級2025年到期。

　　去年底，曾有多家機(jī)構(gòu)預(yù)測2015年全年ABS發(fā)行量將達(dá)6000億元。不過年初至今，信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)模擴(kuò)張卻呈現(xiàn)放緩之勢。如果繼續(xù)按照今年以來信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行速度，2015年全年的發(fā)行量將不超過2000億元。

　　宋清輝在接受記者采訪時表示，近兩年銀監(jiān)會、央行等政府管理部門多次出臺支持信貸資產(chǎn)證券化的政策指導(dǎo)，而此次新增5000億信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，將進(jìn)一步刺激商業(yè)銀行發(fā)行ABS的積極性。

　　此外，會議特別指出，試點銀行騰出的資金要用在刀刃上，重點支持棚改、水利、中西部鐵路等領(lǐng)域建設(shè)。“在刺激規(guī)模增長的同時，政策支持實體經(jīng)濟(jì)的意圖也非常明確，體現(xiàn)在對重點行業(yè)領(lǐng)域的支持上。此外，在經(jīng)濟(jì)下行期，部分產(chǎn)能過剩行業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，信貸資產(chǎn)證券化有助于銀行騰挪出一些信貸資源進(jìn)行信貸投放方向的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。”宋清輝指出。

　　風(fēng)險定價體制不完善

　　是什么原因?qū)е滦刨J資產(chǎn)證券化的發(fā)行在今年首季“遇冷”？

　　在此前“中國資產(chǎn)證券化領(lǐng)軍者論壇”上，有銀行相關(guān)業(yè)務(wù)人士道出了真相，“按理說我們的證券化產(chǎn)品優(yōu)先級風(fēng)險占用這么少，它應(yīng)該有更低的價格，可是我們的投資人參考的不是風(fēng)險與定價的權(quán)衡，而是市場上的理財產(chǎn)品。”興業(yè)銀行投資銀行部總經(jīng)理戴曉淵表示。

　　戴曉淵還稱，由于我國金融市場尚未打破剛性兌付，風(fēng)險定價的體制還不夠完善，給ABS產(chǎn)品的銷售帶來挑戰(zhàn)，“無論我的基礎(chǔ)資產(chǎn)多么優(yōu)良，無論我這個評級3A基礎(chǔ)資產(chǎn)多么好，他都說不行”。

　　誠然，投資者的收益預(yù)期處于高位，再加上股市的火爆，ABS產(chǎn)品的發(fā)行利率很難受到投資者的青睞。

　　那么，隨著此次新增5000億元的額度，如何解決上述問題，促進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行？對此，人民銀行副行長潘功勝在上述論壇中表示，央行將進(jìn)一步從豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)類型、強(qiáng)化信息披露等市場約束機(jī)制介入，繼續(xù)從規(guī)范發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，豐富市場參與主體等方面推進(jìn)監(jiān)管改革。

　　專家建議，除了對試點額度的增加，在具體實施要求上也要給予放松。“比如擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍。目前銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)都相對優(yōu)質(zhì)，而在經(jīng)濟(jì)下行周期，銀行沒有動力拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來證券化，而最需要盤活的是一般資產(chǎn)和不良資產(chǎn)。”宋清輝告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

　　另外，增強(qiáng)流動性也有助于信貸資產(chǎn)證券化的提速。“銀行間債券市場上發(fā)行ABS存在交易不活躍、流動性較差的問題。上交所交易平臺則相對流動性較高，鼓勵多市場、多渠道來發(fā)行ABS產(chǎn)品有助于推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化。”宋清輝。

　　分析師看好銀行股

　　從央行降息，到地方債置換，近期金融市場消息層出不窮，銀行股經(jīng)歷了利空利好的多重考驗。國務(wù)院新增信貸資產(chǎn)證券化5000億元的消息，也賺足了市場眼球。

　　而某些站在市場最前沿的投資者早已嗅到了風(fēng)向改變。同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，融資融券市場上，上周五，銀行板塊發(fā)生了融資資金凈流出；但本周一和周二，銀行板塊合計出現(xiàn)融資資金凈流入39億元，位居所有行業(yè)之首。

　　近期不少分析師已經(jīng)上調(diào)了銀行股評級。如中信建投的楊榮認(rèn)為，2015年銀行業(yè)或?qū)⒚媾R利潤增速繼續(xù)下行的情況，但根據(jù)“爛蘋果原理”，在風(fēng)險充分暴露之后，銀行板塊估值有望顯著提升，市凈率將回歸到2倍水平；招商證券則認(rèn)為，由于銀行B等基金密集建倉、貨幣政策維持寬松、資產(chǎn)質(zhì)量有望迎來拐點等三項利好的刺激，銀行股市盈率有望升至10倍，距離目前仍有40%~50%的上升空間。